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领涨行业

 上周三个交易日,证券市场相关的三大重磅政策信息公布,从证金降低转融资利率到扩大中小创两融标的,再到拟调整券商风控标准。近期针对A股两融市场和券商行业的政策频出。有分析指出,在目前市场环境下,部分政策释放的信号意义更大,有利于正向引导资金规范入市。但短期能否给市场带来新的活力,还要看全球市场大环境。


  上周周末,虽然A股休市,但市场对周五发布的两大政策信息的讨论却刷屏。根据证监会官网公布的消息,已于近日指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行了修订。同时,就修订《证券公司风险控制指标计算标准》向社会公开征求意见。而8月7日,证金公司宣布下调券商转融资费率80个基点。因此,不少市场人士认为,短时间内监管层密集调整与券商相关的政策,释放利好信号。不过,也有专业人士指出,更多的是制度和机制完善,实际影响不能一概而论。



  从融资费率到两融监管调整


  根据证监会发布,修订《融资融券交易实施细则》将融资融券交易机制作出较大幅度的优化。本次细则修订主要涉及三个方面:一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。二是完善维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以用证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。


  “这个政策第一眼看上去,确实是利好。监管层将部分决策权交给了券商自己。担保物品范围也放宽了。”一位不愿透露身份的券商宏观策略分析师告诉记者。但政策利好能否转化为现实利好,需要看具体情况。“比如去年以来券商股权质押连续暴露风险并产生减值计提的情况下,两融风险并不低。因此,130%的统一警戒线取消后,券商不一定都会放松这一标准。甚至不排除部分券商为了安全,提高警戒线标准,对担保物的要求更高。”这位策略分析师认为。


  证监会新闻发言人常德鹏也表示,融资融券规则调整后,并不是取消了最低维持担保比例;扩大担保物范围也不是不用考虑担保物质量。本次调整的目的是改变“一刀切”的做法,将监管、自律的强制要求转化为证券公司自主风险管理的内在需求,交由证券公司与客户自主约定。


  因此,证券公司可以调低最低维持担保比例,也可以提高担保比例。以国泰君安为例,目前该券商融资维持担保比例有四档,提取线为300%,关注线为140%,警戒线为130%,而平仓线为110%。中信证券在任一交易日下午4时,当维持担保比例超过200%时,其两融风控指标为:提取线300%,安全线140%,而平仓线130%,最低维持担保比例为130%。而招商证券提取线虽然也是300%,但还设置了150%的盘中限制线和追保预警线、140%追保解除线和130%的追保平仓线。


  记者对比发现,自8月7日以来,监管层连续公布的政策信息中,均为资金入市提供便利。其中,转融资费率下调有利于引导券商跟降投资者两融费率,降低融资成本。而修订后的《证券公司风险控制指标计算标准》如果实施,也将刺激券商资金进入A股,活跃市场交易。


  券商两融费率有望下调


  8月7日晚,中国证券金融股份有限公司(下称:证金公司)公告,整体下调转融资费率80个基点。其中,182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%,28天期费率由4.7%下调至3.9%,14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。公告称,此次下调转融资费率,是根据资金市场利率水平作出的调整,有利于降低证券公司融资成本,促进合规资金参与市场投资。


  证金公司是券商流动性支持的重要来源,而此次费率下调,直接降低了券商的借钱成本,相当于增加了资金供给。因此,不排除券商也会跟随下调投资者融资融券费率水平。


  而对券商来说,《证券公司风险控制指标计算标准》修订的意义更大。根据证监会发布的内容,本次修订主要包括持证券公司深度参与市场交易,适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控标准;针对股票质押等业务特点和各类金融产品风险特征,完善相应指标计算标准;结合市场发展实践,确保对各类业务风险全覆盖。而且对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司,风险资本准备调整系数设为0.5等。“这几点都有利于增加券商最近入市的机会,特别是可以深度参与市场交易、放宽投资成份股等标准,这说明券商自营可操作的范围更大。实际上券商已经是股市上重要的机构,但由于监管较严格,过去可以操作的空间有限。”上述券商策略分析师认为。


  数据显示,以进入十大流通股东名单为标准,截至今年一季度末,证券公司累计持有A股上市公司只有221家,持股数量为24.05亿股,市值约266.11亿元。而公募基金同期末持股573.85亿股,市值也高达1.094万亿元。


  因此,在散户两融和券商风险监管指标调整后,将有利于市场带来更多的增量资金,提升市场活跃度。


  短期走势依然看全球大环境


  虽然近期利好政策不断,但鉴于各种环境,利好效应出现明显后移,转融资费率下调后的第一个交易日,A股和券商板块均冲高回落,上周五上证指数跌幅接近1%。因此,有不少市场人士认为,整个市场短期走势还是看全球大环境,其中,券商、科技和白马股等板块对指数影响较大。